23亿资金入局，谁看上了“光伏第一股”

2026-06-24 · zsyakq.com

一面是金蝉脱壳、干柴烈火，一面是垂死挣扎、弱弱联合。 荀氏家族麾下的两大光伏企业，一夜之间走向了截然不同的命运转折。 6月16日下午，华耀光电签约爱旭股份（600732），宣告将现有生产线全面升级为BC技术路线，抱紧爱旭大腿，高调坐上新一轮技术牌桌。 同日，亿晶光电（*ST亿晶，600537）召开2026年第一次临时股东大会，公司预重整方案正式表决通过，退市

一面是金蝉脱壳、干柴烈火，一面是垂死挣扎、弱弱联合。

荀氏家族麾下的两大光伏企业，一夜之间走向了截然不同的命运转折。

6月16日下午，华耀光电签约爱旭股份（600732），宣告将现有生产线全面升级为BC技术路线，抱紧爱旭大腿，高调坐上新一轮技术牌桌。

同日，亿晶光电（*ST亿晶，600537）召开2026年第一次临时股东大会，公司预重整方案正式表决通过，退市前夕确定下23.34亿元资金紧急入场。

有意思的是，从启动预重整到投资人全部入局，亿晶光电全程仅用时四个月的预重整进程背后，除了多个“突击成立”的财务投资方以外，还有一家两度折戟IPO、同样流年不利的光伏电池片巨头——中润光能。

光伏电池“老二”看上组件第一股，是借道上市，还是“弱弱联合”

亿晶光电的预重整投资人拼图可以分为两块。

产业投资人一侧，宁波瑞廉出资7.19亿元，中润光能出资1亿元，合计8.19亿元，以约1.8元/股的价格认购不低于4.55亿股转增股票。

重整完成后，宁波瑞廉将成为亿晶光电的控股股东，郑华玲成为实际控制人，中润光能则作为产业协同方，为该公司提供技术、市场等方面的支持。

财务投资人一侧，宁波衡硕企业管理合伙企业（有限合伙）、深圳市嘉安汇盈企业管理合伙企业（有限合伙）、锦绣中和（北京）资本管理有限公司、珠海横琴双元柒晟投资合伙企业（有限合伙）4家机构，以及陈桂女、邓淑芝等5名自然人，将以1.91元/股的价格，合计认购约7.93亿股转增股票，支付对价约15.15亿元。

按照规划，约23.34亿元投资款将优先用于清偿亿晶光电及子公司债务、支付破产费用和共益债务，剩余部分补充该公司流动资金。

自2月4日申请预重整备案登记，短短四个月等来23.34亿元救命钱，这看起来像是一场及时雨。

但了解亿晶光电的底细，你就知道这场急救来得一点也不早。

空有“光伏第一股”的响亮名头，亿晶光电却没过上几年的好日子。

2009年，成立仅六年的亿晶光电便迈入全国民营企业500强之列，并在2011年借壳“海通食品”登陆A股，成为第一家上市A股的光伏电池组件公司。

当年为求上市，时任董事长兼实控人的荀建华曾与借壳方签署对赌协议，承诺2010-2013年公司净利润分别达到3.04亿元、3.49亿元、3.7亿元以及3.39亿元。

然而在光伏“双反”的生死之年，上市遇冷的亿晶光电让荀建华背负超过十亿元负债。以至于后者在2013年的投资者交流会上感慨：“上市上市，上到倾家荡产。”

再到前控股股东唯之能源2019年从荀氏家族手中接棒亿晶光电，公司仅有2022、2023两年勉强盈利，过去七年累计亏损已经超过39.8亿元。

2024年度，公司以仅有上年同期不到一半水平的34.78亿元营收，创下20.9亿元巨额净亏损，较上年同比骤降3192.48%。毛利率从前一年的8.89%直降至-10.27%，资产负债率冲高到91.91%。

9月份，自2019年从荀氏家族手中接棒亿晶光电的前控股股东唯之能源所持股份最终被以司法拍卖方式售出。

携手六年仍在亏损泥潭中打转，前东家的被迫退场，让亿晶光电陷入无控股股东、无实控人的尴尬局面。

到2025年末，亿晶光电的资产负债率已然飙涨至102.02%，偿债压力及流动性风险拉抬至历史顶点。

据财报显示，亿晶光电旗下共有常州基地3GW PERC电池产能、滁州基地7.5GW TOPCon电池产能以及9.5GW组件产能。

然而，去年以来前两者电池产能已经全部停产，剩下9.5GW组件产能2025年的产能利用率也仅仅只有35%。

真正让市场开始注意到亿晶光电惨状的，还是公司曾声势浩大的百亿投资项目。

去年12月28日，亿晶光电公告称，公司收到全椒县经开区管委会的《听证通知书》。这份并不冗长的行政文件，揭露一度轰轰烈烈、投资103亿元的亿晶光电安徽滁州一体化项目一期才建一半就已停摆。

由于项目未能按期推进，前期协议无法履行，全椒县经开区管委会不仅发函解约，还要讨回已经投资的1.4亿元真金白银，并追究公司偿还代建费用、租金及资金占用成本等违约责任。

曾承载当地产业转型希望的“百亿生产基地”，如今已经是荒草齐腰。

23.34亿预重整资金，有望将连年巨亏、资不抵债、产线停摆的亿晶光电从退市的悬崖边拉回来。

其中，新控股股东宁波瑞廉背后鼎一投资，是国内专注于困境企业投资与运营管理的专业资管平台，累计投资规模接近300亿元，已主导或参与多家上市、非上市企业破产重整，具备丰富的风险企业盘活经验。

上周实现脱星摘帽的*ST金刚（300093）重整，便有鼎一投资的参与。

中润光能的出现则更具有戏剧感。 这家成立于2011年的电池片企业，过去几年市场地位不断抬升，自2024年以来连续两年坐上全球第二大光伏电池片厂商。

然而另一面，公司此前曾两次冲刺IPO失败。

2023年5月，中润光能向深交所提交创业板IPO申请，同年12月顺利过会，却在次年6月底主动撤回发行上市申请。

2025年3月，中润光能转战港股市场寻求上市，并先后完成两次递表，但至今早已期满失效。

从经营面上来看，多年以来中润光能资产负债率始终居高不下。

据亿晶光电披露，2024年，中润光能营业收入约113.2亿元，净利润亏损约13.63亿元，截至2024年末资产负债率为83.67%。

2025年前6个月，中润光能的营业收入约74.65亿元，净利润约12.04亿元，截至2025年6月末资产负债率为75.99%。

与此同时，公司的产品结构也极其单一。 2020年至2023年1-6月，公司太阳能电池片业务营业收入比例分别为99.99%、95.14%、92.50%和93.91%。

急需补血、业务单一的经营困境，配合行业第二的市场身份，让中润光能与亿晶光电反倒成了“天作之合”。

一方面，电池片老二+组件第一股的组合，客观上实现上下游联动、产业链协同。且后者已完全停摆的电池片产线，未必不能在中润光能的专业能力下被进一步盘活。

另一方面，中润光能通过“曲线布局”借道*ST亿晶上市也并非没有可能。上海证券报援引某重整机构负责人发言表示：“中润光能入局后，可小比例分批注入资产股权，达到资本整合的目的，实现‘曲线上市’，无需刻意闯关‘借壳’。”

当然，这场弱弱联合的前景如何，仍要画上一个问号。

值得一提的是，作为亿晶光电的另一面， 2019年淡出亿晶光电的荀氏家族以原班人马成立华耀光电，曾在2023年试图将华耀光电推上IPO进程。

从招股书看，华耀光电确实具备了上市的资格。2022年公司营收45.63亿元，是前一年的两倍有余，净利润也有2.87亿元。横向对比，同年扭亏的亿晶光电虽创下98.76亿元历史最高营收，净利润却也只有1.27亿元。

只不过，华耀光电的这次IPO相当“短命”，仅用了短短51天便被撤回。

由于涉嫌三项信披违规，市场影响恶劣，当年意图瞒天过海偷卖亿晶的荀建华及其子荀耀、儿媳姚晶均作为华耀光电实控人兼董事/高管被深交所公开谴责，并记入诚信档案，向社会公开，服务其IPO项目的律所及券商也被给予了通报批评处分。

两家公司如今已彻底走上各自不同的命运。